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本周四沪深两市同向变动，尾盘上证综指上涨1.83%，深证成指上涨2.98%。上周在股市大幅调整的背景下，转债指数下跌幅度较小，虽呈现一定抗跌性但我们前期曾提示的尴尬状态仍未改变。在上周周报中我们曾强调虽然市场有所反弹，但从各类指标来看市场短期内机会较少，可以更有耐心一点，上周走势也印证了我们的看法。就当下而言，一方面股性标的数量再次下跌至个位数，且其转股溢价率也在持续走扩，弹性显著削弱；另一方面债性标的数量持续上升，并未给投资者提供获利方向。综合来看，市场整体虽然平均绝对价格处于低位，具备充足的上涨空间但不管是溢价率亦或是正股表现并未提供后续支持。而上周也出现了近期第二起下修预案被否的案例，可以看到伴随着偏债个券的下修次数上升其被否概率也在放大，因而我们再次强调条款博弈的性价比有限，转债中长期走势仍受制于正股基本面，在条款上无需冒进。另一方面，近期供给持续加速，新券相较存量个券而言弹性更为充足流动性较好，建议持续挖掘新券上市带来的布局机会。值得注意的是，根据上交所提供的机构持仓数据，相较六月，机构七月持有转债市值环比上涨5.54%，其中券商自营、社保以及券商资管加仓幅度较大，或给转债市场注入生机。落实到具体策略层面，短期市场各类指标仍在持续弱化，应适当放低预期，耐心等待转机出现。具体标的建议关注东财转债、三一转债、崇达转债、星源转债、景旺转债、济川转债、新凤转债、安井转债以及银行转债。

以产品来分析，克莉丝汀的面包及蛋糕类营收减少约18.5%，干点类营收同比减少12.8%，其他类营收减少约15.8%。分地区来看，占克莉丝汀营收比重达57.3%的上海地区，受多元化同业竞争影响，上半年收入同比减少19.5%，停运门店占整体关店比重达40.7%。江苏、浙江地区营收也分别减少19.7%、4.7%。

一周流动性评级下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。一周概述

相关债券：08中粮债、15中粮01（7）【申万宏源：1-7月累计新增借款超过上年末净资产40%】8月9日，申万宏源公告称，截至2018年7月31日，公司借款余额1349.70亿元，2018年累计新增借款金额229.49亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为40.26%。（新闻来源：申万宏源集团股份有限公司公告）

玩不转的多元化据悉，万家乐曾将经营触角伸到房地产、光伏、保险等各个与主营业务毫不相关的行业，但跨界投资均铩羽而归，随即收缩战线。蕙富博衍进驻万家乐后，2016年底，万家乐便对厨卫电器业务进行剥离，将该项业务的经营主体燃气具公司100%的股权转让给汇顺投资和张逸诚，交易对价7.45亿元，汇顺投资实际控制人张明园和张逸诚是父子关系。

再就是教育板块表现教强，睿见教育（06068）涨6.27%、宇华教育（06169）涨5.4%、新高教集团（02001）涨5.4%，枫叶教育（01317）涨5.34%。补涨的意味浓厚，消息面上：2019 年全国教育工作会议在北京举行，再次落实全年教育工作要求及政策基调。接下来预计会出现分化，民办高校龙头类可关注。